米国憲法は議会に​​立法権を与えています。 今後数日のうちに、当局は想像を絶する事態を苦痛な現実に変える可能性がある。 言い換えれば、国家債務上限が期限内に承認されなければ、米国は近代史上初めて公的債務を債務不履行に陥る可能性がある。 株式市場の下落、失業率の上昇、世界的な経済パニックはすべて可能性です。

デフォルトへの道は明確です。 6月1日頃、現在の公的債務上限31兆4000億ドルが引き上げられなければ、政府は軍や連邦職員の給与から公債利息の支払いに至るまで、多くの費用を賄うための現金が足りなくなるだろう。

米国は過去にもそのような期限に直面しており、土壇場で再び債務上限を引き上げるとの見方が有力だ。 しかし、政治家たちは現在、以前の行き詰まりの時よりも要求が厳しくなっていると、 エコノミスト。

ケビン・マッカーシー下院議長は歳出削減を目指している。 これは共和党を喜ばせるために彼がしなければならなかった事だ。 一方、ジョー・バイデン大統領が共和党の要求に応じすぎると、民主党の支持を失う可能性がある。

財務省は連邦準備理事会（FRB）と同様に、議会が債務上限を引き上げなかった場合の緊急時対応計画を策定している。 「優先支払い」として知られるこの制度は、満期を迎えた債券の利払いに予算収入を優先し、その他の支出を削減することで債務不履行を防ぐものだ。

しかし、社債保有者を従業員の給与や年金よりも優先させるのは持続可能ではない可能性がある。 借金の利息を毎日急いで支払わなければならないのは良いことではありません。 このような機能不全に陥った政府を投資家が信頼するという保証はない。

によると エコノミスト, 米国のデフォルトは、短期的な危機と長期的な危機の2つのシナリオに分けられます。 どちらの結果も悲惨なものですが、長期的なシナリオはさらに悪いものです。

米国は世界最大の公的債券市場であり、国民が保有する債券は25兆ドルに上る。 同国は世界の債券全体の約3分の1を占めている。 米国国債は主要な無リスク資産とみなされ、中小の投資家や大規模投資家や多くの国の政府に保証された利益を提供し、また他の金融商品の価格設定の基礎ともなります。

米国国債は日々のキャッシュフローの基礎を形成します。 米国の短期レポ取引（担保付き融資取引のデリバティブ取引）は１日あたり約４兆ドル相当に達しており、世界の金融市場の生命線となっている。 主に米国債を担保として運用されています。 米国が債務不履行になれば、これらすべてが不安定になるだろう。

最初のシナリオでは、 支払い不履行は短期的な混乱につながります。 あるFRB当局者はこれを流動性危機と表現した。 米国政府が「日付 X」以降に支払われるべき手形と債券の利息を支払わなかったと仮定します。 しかし、国会は公的債務上限の引き上げを速やかに決定したものの、後に満期を迎える債務の状況は依然として安定していた。

実際、投資家は満期日が早い証券ほどリスクが高いと評価します。 6月満期の米国債の利回りは現在約5.5％だが、8月満期の利回りは5％近くとなっている。

このシナリオでは、FRBは利払いが滞った手形などのデフォルト証券を通常の証券と同様に扱い、中央銀行の融資、サービシング、さらには融資の担保として受け入れることになる。 また、政府が遅ればせながらもデフォルトした証券を返済できると仮定して、投資家に代わって「不良債権」を引き受け、「良好な債権」を返す取引もできる。

FRBのパウエル議長は2013年にこうした措置を「忌まわしい」と述べたが、特定の状況では受け入れるとも述べた。 FRBは自らを政治的対立の中心に置くことと、財政・金融政策の不明確な措置を講じることの両方に警戒している。 しかし、財務上の混乱を避けるために、債務不履行の場合にはこれらの選択肢を検討する必要があるのは間違いありません。

デフォルトが数日間続くと米国の評判に汚点が残り、景気後退を引き起こす可能性がある。 ムーディーズ・アナリティクスは、デフォルト直後に米国経済は1%近く縮小し、失業率は3.4%から5%に上昇し、その結果約150万人の雇用が失われると推定している。 しかし、巧みに管理すれば、悪夢にはならないだろうと、 エコノミスト。

2番目のシナリオでは、国会の遅れや新たな公的債務上限の承認不能によるデフォルトの長期化の方が危険だ。 ムーディーズ・アナリティクスの首席エコノミスト、マーク・ザンディ氏はこれを「TARPの瞬間」に例えている。

米国議会が最初に不良資産救済プログラム（TARP）を可決できなかったのは2008年の秋のことだった。) 銀行を救い、世界市場の崩壊を引き起こす。 同氏によると、今回、デフォルト後も国会が債務上限引き上げを継続しなければ、同様の影響が出る可能性があるという。

ホワイトハウス経済諮問委員会は、デフォルトが発生した最初の数カ月で株式市場は45％下落すると試算している。 ムーディーズ・アナリティクスは、失業率は約20％減少し、失業率は5％ポイント上昇する可能性が高く、これは約800万人のアメリカ人が職を失うことになると予測している。 政府は債務上限に制約されているため、財政刺激策で不況に対応することができず、不況がさらに悪化するだろう。

一連の信用格下げ決定はさらなる問題を引き起こすだろう。 前回の債務上限をめぐる膠着状態の2011年、S&Pは米国の信用格付けをAAA以下に引き下げた。 そのため、デフォルトが発生すると、格付け会社は信用格付けを下げるよう大きな圧力にさらされ、連鎖反応が起こることになる。

住宅ローン金融会社ファニーメイなど、米国政府が支援する組織も格下げされるだろう。 その結果、住宅ローン金利が高騰し、不動産などのセクターに打撃を与えている。 投資家が現金を求めて急ぐため、社債の利回りも上昇するだろう。 銀行は融資を撤回するでしょう。 パニックが広がるでしょう。

予期せぬ余波もあるでしょう。 一般に、デフォルトした国の通貨は大きな打撃を受けます。 米国は世界が長年にわたって米国に寄せてきた信頼を破壊するだろう。 ドルと米国の金融システムに代わる手段の必要性がより緊急になるだろう。 一度崩れてしまった信頼は簡単には回復できません。

ピエンアン (エコノミスト紙によると)