中央銀行は今後も利上げを続けますか?

銀行部門の危機は、世界中の中央銀行に大きな課題を突きつけています。 金融システムの安定化を優先するか、インフレに対抗するために金利を引き上げる努力を追求するかは、政策立案者にとって難題となるでしょう。

利上げに対する懐疑論

2006 年、米国連邦準備制度理事会 (Fed) は一連の引き締め金融政策措置を実施し、基軸金利を 1% から 5.25% に引き上げ、活況を呈している経済を冷やしました。 しかし、わずか2年後、これらの努力は大きな金融危機に終わりました。

昨年以来、FRBが数十年で最高のインフレ率に対応して金利を着実に引き上げてきたときにも、同じことが起こります. 同様の措置は、イングランド銀行 (BoE)、欧州中央銀行 (ECB)、および世界中の他の多くの中央銀行によって取られています。

しかし、アナリストは、米国の地方銀行3行の破綻から、スイスの世界的な銀行大手であるクレディ・ユニオン・スイスの破綻まで、銀行部門での一連の失敗の後、利上げの予測をすぐに変更しました。危機に陥り、ライバルのUBSに買収されました。

ブルームバーグによると、銀行部門と資本市場のボラティリティが投資家の懐疑心を高めており、中央銀行は次の政策転換を行うことがますます困難になっている. 多くの国でインフレ率は依然として目標を大きく上回っており、最近の経済指標の一部は予想を下回っており、さらなる利上げが必要になっています。

一方で、金利の上昇が続くと、銀行部門の危機が悪化する可能性があります。

懸念されるのは、危機を乗り切った銀行や金融機関と同じように、安価な資本に大きく依存している銀行や金融機関がまだ何百もあるということです。 そして、金融政策が引き締められ続けると、同様の事件が完全に再発する可能性があります。

中央銀行は慎重に行動できる

ECB は、先週の木曜日の政策会議で 0.5% の利上げを決定した最初の主要中央銀行でした。 クリスティーヌ・ラガルド大統領とECBの政策担当者は、当初の計画との一貫性を表明する一方で、金利の上昇が予想される方向性についての情報を提供しませんでした. ECB の当局者は、価格の抑制と金融の安定の維持という両方のタスクを確実に実行しようとすると述べただけです。

信用格付け会社Scopeの専門家であるEiko Sievert氏によると、この決定は「持続的なインフレ圧力を封じ込めるというECBの決定」を反映しているとのことです。 ただ、今年は利上げのペースが大幅に鈍化する可能性があると予想した。

ピクテ・ウェルス・マネジメントのエコノミスト、フレデリック・デュクロゼ氏は、ECB の決定により、どちらの選択肢にも扉が開かれたままになっていると、同じ見解を共有しています。 「パニックが治まれば、ECBは長期的な金融政策を引き続き引き締めるべきだ」と述べた。 しかし、銀行セクターの危機が続く場合、「ECBは、金融システムの安定が危機に瀕していることを認識した場合、迅速かつ大胆に介入することを躊躇しません」.

他の主要中央銀行も慎重な措置を講じる必要があります。

債券市場は現在、FRB、ECB、BoE、またはその他の中央銀行の金利のピークが月初の予想よりも低くなる可能性に賭けています。

OECDはさらなる利上げを要求

経済協力開発機構 (OECD) は最終声明で、中央銀行に対し、金利を引き続き引き上げるよう求めました。

先週の金曜日 (3 月 17 日) に発表された世界経済に関する最新のレポートで、OECD は 2023 年の世界経済成長の予測を、昨年 11 月のレポートの 2.2% から 2.6% に引き上げました。多くの国々。 国。

それにもかかわらず、OECD は、世界経済の成長率は今年も来年も引き続きトレンドを下回り、多くの課題に直面すると警告しています。 特に、価格への圧力は、サービスコストの上昇、特定のセクターでの高利益、および労働市場の引き締めという状況において、予想よりも強くなるでしょう。

したがって、OECD のチーフ エコノミストであるアルバロ ペレイラ氏は、「インフレ圧力の根底にある圧力が持続的な低水準に緩和されるという明確な兆候が見られるまで、金融政策は物価上昇を制限する役割を果たし続ける必要があります。 米国やユーロ圏を含む多くの国では、さらなる利上げが依然として必要です。

OECD の専門家はまた、中央銀行による金融政策のあまりにも急速で積極的な引き締めが銀行部門の危機の一因となった可能性があるという懸念にもかかわらず、インフレを抑えるための世界的な戦いはまだ終わっていないと強調した。

OECD は、インフレ率は今年と来年にかけて「徐々に」修正されるものの、2024 年後半までは中央銀行の目標水準を上回る水準に留まると予測しています。先進 G20 諸国では、2023 年に平均 4%、2024 年に 2.5% になると予想されています。

金融の安定とインフレとの闘いのバランス

中央銀行にとって、金融システムの安定を優先するか、インフレと戦うかの選択は、近い将来、難しい問題であり続けるでしょう。 一部の市場ウォッチャーは、最近のデータが銀行が価格を抑制しようとしていることを示唆しているため、利上げの一時停止は強いインフレ圧力を再燃させる可能性があると述べています。 たとえば、米国では、インデックス 消費者物価 (CPI) 2 月は依然として前年比で 6% 上昇しており、FRB の目標である 2% のほぼ 3 倍です。 労働市場においても、雇用の減少や賃金の伸びの鈍化など、減速の兆しが見え始めています。

オックスフォード・エコノミクスのシニアエコノミスト、ボブ・シュワルツ氏は次のように述べています。 “。

しかし、インベストメント・バンク・ラザードのファイナンシャル・アドバイス担当マネジング・ディレクター、ピーター・オルザグ氏は次のように述べています。 オルザグ総裁は、FRBなどの中央銀行に対し、「目先の財政を安定させるために迅速に行動し、その後、現在の緊張が徐々に緩和されているため、インフレを抑えるために利上げを続ける」よう助言した。 Orszag氏は、金利の上昇が速すぎるとすべてがひっくり返る可能性があると述べています。その最も明白な例は、現在の銀行部門の危機です。

OECD でさえ、高金利の影響を正確に評価することは難しいため、中央銀行は行動を起こす際には注意が必要であると述べています。 短期間に金利を急上昇させると、当初の予想以上に経済に影響を与える可能性があり、一部の金融機関のモデルのリスクが露呈する可能性があります。

各国政府はまた、財政政策によってエネルギー危機の影響を確実に緩和することにより、インフレの抑制を支援するよう求められています。 ただし、これらの景気刺激策は、大規模に実施するのではなく、慎重に実施する必要があります。 適切な目標に景気刺激策を適用し、適切なタイミングで支援の全体的なレベルを引き下げることは、財務の持続可能性を確保するのに役立ち、個人や企業がエネルギー消費、量、および制限を削減するインセンティブを維持することで、高インフレの時代に消費者の需要が高まります。

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