最近、多くの専門家が世界経済の見通しに関する予測を絶えず格下げしています。 7月14日、調査会社TSLombardのチーフ米国エコノミストであるStevenBlitzは、今年の米国の景気後退を予測しました。 翌日、バンクオブアメリカは同様の評価を発表しました。

ゴールドマンサックスは、ドイツのGDPも第2四半期と第3四半期に減少すると予測しています。 グーグルでは、「不況」に対するアメリカの検索が急増している。 投資家は銅を売り（製造業の健全性が弱いことを示す）、米ドルを買う傾向があります（不安と避難所の必要性を反映しています）。

これらの予測と感情は完全に正しいです。 過去18か月間、世界経済は一連の悪いニュースを受け取りました。 パンデミックに対応して、米国は前例のない刺激策を打ち出し、国内だけでなく世界中でインフレを引き起こしました。 中国では、エピデミック対策によりサプライチェーンがさらに緊張しています。

その後、ウクライナの危機は商品価格を高騰させました。 インフレに対応して、世界の中央銀行の約80％が金利を引き上げ、今年は平均1.5％となり、株式市場は急落しました。 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）も、７月２７日に終了した会合の後、今年４回目の利上げを計画している。

アナリストが心配しているのは、高金利が経済成長を鈍らせるのではなく終わらせるということです。 1955年以来、米国は1973年、1979年、1981年の3回金利を引き上げました。これらの引き上げはすべて、6か月で景気後退につながりました。

でも、 エコノミスト 米国の第2四半期のGDPは下落すると予想されていますが、現時点では景気後退を宣言するには時期尚早のようです。 理論的には、GDPが2四半期連続で下落した場合、国は不況に陥ります。

ほとんどの研究者は、経済が本当に不況にあるかどうかを確認するために、全米経済研究所（NBER）の調査結果に依存しています。 エージェンシーは、GDPだけでなく、雇用や工業生産などの多くの要因に基づいて景気後退を判断します。 エコノミスト したがって、同様のアプローチを使用して、すべての先進国の健康状態を評価します。 その結果、彼らは世界が不況にあると結論付けるのは難しいと感じています。

先進国の家計には、依然として約3兆ドルの「余剰」貯蓄があると推定されています。 2022年3月の米国の最新データによると、最低所得世帯の現金残高は、2019年よりも70％高くなっています。

さらに、世論調査は、人々がまだ自分の個人的な財政に自信を持っているように見えることを示しています。 米国では、ニューヨーク連銀の調査によると、今後3か月以内に期限内にローンを返済できないと考える人の割合は依然として平均を下回っています。 イングランド銀行（英国の場合）とJPモルガンチェース（米国の場合）の両方によるいくつかの消費トラッカーは、消費が非常に堅調なままであることを示しています。

先進国の政府もまた、貧しい人々がエネルギー価格の高騰に対処するのを助けるために急いでいます。 ユーロ圏では、各国の経済刺激策の規模は現在、GDPの1％に相当します。 英国は、パンデミックが最初に発生したときに適用された財政支援を段階的に廃止していますが、それでも貧しい人々を支援するための政策を導入しています。

企業行動も安心を生み出します。 求人情報は依然として過去最高です。 たとえば、オーストラリアでの採用は、採用ウェブサイトのIndeedのデータによると、パンデミック前の2倍以上のレベルになっています。 米国では、求人率は失業率の2倍以上です。

全体として、OECD諸国の失業率はパンデミック前よりも低くなっています。 OECD諸国の半数では、就業している生産年齢の人々の割合は史上最高です。 歴史を見ると、これらの数字は景気後退が潜んでいることを示唆していません。

投資の減少も景気後退に重要な役割を果たしています。 1980年代のG7不況の間、GDPの減少の約半分は事業投資に起因していました。 今回は、JPモルガンの米国、ユーロ圏、日本に関する集計データによると、投資も弱まっていますが、それほど深刻ではありません。

しかし、良好な経済データが投資家の信頼を復活させることは確実ではありませんが、彼らの根本的な懸念は、各国が通貨を引き締めることです。 エコノミスト 今日、どんな種類のニュースでも不況について悪いニュースをもたらす可能性があるように思われます。

たとえば、悪いデータはもちろん人々に不況が来ていると信じさせるでしょう。 しかし、賃金の上昇などの優れたデータでさえ、中央銀行がインフレを抑制できないことは、さらなる引き締め、ひいては景気後退を必要とすることを意味すると解釈されます。 今のところ、インフレの鈍化の兆候だけが景気後退の恐れを本当に払拭することができます。

実際、投資家は状況が安定していることを示すいくつかの指標にほとんど注意を払っていません。 ニューヨーク連銀がまとめたサプライチェーンの問題のインデックス（世界的な輸送コストと購買マネージャーの意見から）は、パンデミック以前よりもはるかに高いものの、緊張が緩和されていることを示しています。

商品価格も6月以降下落している。米国のガソリン価格は週に約3％下落している。 コンサルティング会社のAlternativeMacroSignalsは、何百万ものニュース項目を分析して「ニュースインフレ圧力指数」を作成します。 この指標は、ニュースフローが価格圧力の高まりを反映しているかどうかを示します。 その結果、米国と英国の指数は最近低下しています。

しかし、インフレ率の急激な低下という希望はほとんどありません。 モルガン・スタンレーは、先進国のインフレは第3四半期に8％でピークに達すると計算しています。 両社は、製品の価格を引き上げる意向について同じように述べています。 ロシアは7月21日、Nord Stream 1ガスパイプラインを再開しましたが、ヨーロッパでの供給不足の可能性について懸念が残っています。

そして結局、歴史は必ずしも正しいとは限りません。 不況を予測することは困難です。

NBERは、2007年12月に米国に景気後退を警告しましたが、2008年8月には、経済は依然として2％で成長していました。 リーマン・ブラザーズが年末に破産した後でも、IMFは、米国は「必ずしも」深刻な景気後退に向かっているとは限らないと述べた。 実際、最近まで、昨年は労働力不足が発生したり、今年はインフレが悪化するとは誰も予想していませんでした。

セッション1 （（エコノミストによると）。