連邦準備制度理事会の決定は、ハイパーインフレを米国で約40年ぶりの最高レベルに抑えるために、年初から一連の利上げを行った後に行われました。

強いドルは、ベトナムのような新興経済国に広範な影響を及ぼします。 これは、ドル建ての契約を締結する輸出業者にとっては有利かもしれませんが、輸入はより高価になり、負債も増えます。 その結果、ベトナム、特にベトナム国家銀行 (SBV) は、何らかの影響力でベトナム ドン (VND) の価値を安定させる努力をしてきました。

国営銀行は為替レートをどのように規制していますか?

SBV には、為替レートを安定させ、インフレを制御するために使用できる多くのツールがあります。

1つ目は、変動為替レートの管理です。 VND は現在、米ドルに対して段階的に調整される為替レート ペグ (ローリング ペッグ方式) と同様に、管理された変動為替レート体制の下で運営されています。 SBV は毎日の中央為替レートを発表します。 その後は、SBV が定める為替レートの範囲内でのみ両替できます。

したがって、10 月 17 日から、VND と USD の間のスポット為替レート バンドが +-3% から +-5% に調整され、VND に余裕が生まれました。 先週初め、ロイター通信社は、ベトナムが2度目の貿易範囲拡大の可能性に備えていると報じた。

2つ目は、外貨準備です。 SBV はまた、ベトナムの外貨準備高を使用して VND の価値を高めます。 いくつかの見積もりによると、今年、ベトナムは国内為替レートを安定させるために約 200 億ドルを売却しました。 世界銀行 (WB) によると、2021 年末時点で、ベトナムの外貨準備高は 1,090 億米ドルを超え、約 200 億米ドルの売却が準備金の 18% 以上を占めており、ベトナムの外貨準備高のかなりの部分を占めています。ファンドはかなり薄いです。

3 つ目は、与信限度額です。 SBV は、ベトナムの銀行の貸出限度額も制限しています。 これらの制限は、目標インフレ率と銀行の信用格付けに基づいて、年の初めに導入されます (健全なバランスシートを持つ銀行は、より高い制限の対象となります)。

とはいえ、これらの制限はしばしば調整されます。 2022 年には、クレジット需要の高まりに対応して、これが数回発生しました。 多くの銀行が与信限度額を超えているため、この需要は依然として強いままです。

第四に、金利です。 国家銀行は、基準金利を規制するだけでなく、預金と貸付の上限金利も規制しています。 SBV はまた、商品ごとに異なる金利を設定します。 ベトナム国家銀行は、2022 年 9 月 9 日に運用金利の引き上げを開始しました。その後、ほぼ 2 年間金利を変更せず、2 回目の引き上げは 10 月 25 日に行われました。

中央銀行の介入が為替レートに与える影響

為替レート管理は、利益と課題の両方をもたらすバランスをとる行為です。

まず、VND はまだ比較的安定しています。 年初以来、VND は USD に対して約 9% しか下落していません。 これは、この地域の他の通貨がドルよりも下落しているという事実とは対照的です。

第二に、送金が少なくなります。 VND は比較的安定していましたが、近隣の先進国のよりリベラルな通貨はドルに対して大幅な下落を経験しました。 国の情報によると、これにより外国人労働者からの送金の価値が低下します。 ベトナムの海外労働者の約 90% を占める日本、台湾 (中国)、韓国では、すべて VND に対して通貨が下落しています。

第三に、信用の欠如は企業に影響を与えます。 与信管理が限られているため、資本へのアクセスが困難な企業もあります。 これは、VND の切り下げにより石油価格が上昇しただけでなく、燃料価格も上昇した燃料業界で特に顕著です。 これにより、安定した燃料供給を確保する上での課題と、一部の地域での不足が生じています。

VND で次に何が起こるか?

FRB が利上げを続けてからまだ数日しか経っていませんが、VND の価値はさらに下落する兆しを見せています。 このような減少を防ぐために、SBV がより深く介入する必要がある可能性はありますが、これらの措置にも限界があります。 ベトナムの外貨準備は限られており、信用制限は経済に影響を与え始める前の短期的にのみ機能します。