ここ10年で最大の米国銀行破綻以来、金融市場の「見えざる手」の力

Posted On: 5月 25, 2023

3月10日、カリフォルニア州金融保護イノベーション局は、法律の義務に従ってシリコンバレー銀行（SVB）を買収し、不十分な流動性とSVBの管理と売却を連邦預金保険公社（FDIC）に引き渡した、と発表した。支払い能力。

これは2008年9月以来最大規模の米国の銀行閉鎖であり、米国および世界中の金融界は厳戒態勢に置かれ、金融市場の混乱はさらに激化した。

「見える手」と「見えざる手」の対立は金融危機でさらに顕著になった。 (出典: VnEconomy)

「目に見える手」が忙しいとき

今回の欧米金融危機は、１９９７年のアジア金融危機や２００８年の米国金融危機と多くの類似点がある。

マクロ的な観点からSVBが破綻した理由は、米連邦準備制度理事会（FRB）が大幅な利上げを行ったことにある。 FRBによる急激な金利引き上げは国債価格の下落、商業銀行預金の急速な減少、資金調達コストの上昇をもたらした。

インフレを抑制するために、FRBは一貫してフェデラルファンド金利を引き上げ、バランスシートの規模を縮小してきました。 2022年3月16日、FRBは今回の利上げサイクルの最初の利上げを実施し、その際FRBは10回連続で利上げを5～5.25％程度とした。

FRBが利上げを続けてきたのは、主に米国のインフレ率が上昇を続け、過去2年間高水準で推移しているためである。３月のインフレ率は６％を超え、ＦＲＢの目標である２％の３倍を超えた。その結果、金融会社の野村証券はFRBが直ちに利下げすると考えており、多くの金融機関はFRBが利上げしない可能性があると考えている。

しかし、SVB破綻のような金融問題がFRBの意思決定に影響を与える可能性があると考えるのは行き過ぎだろう。この「目に見える手」が主にインフレを制御します。米国のインフレ率がこれほど高い理由は、FRBが継続的に金利を引き下げ、超緩和的な金融政策を実施し、米ドルの「洪水」を引き起こしているという事実に直接関係している。

FRBの今年の利上げは大幅かつ性急なものだったが、米国のインフレを抑制する効果はほとんどなかった。銀行システムの安定に対する突然のリスクと景気後退の深刻化の見通しにより、FRBの行動はさらに困難になっている。

次に、米国政府の「見えた手」を見てみましょう。シグネチャーバンク（SB）はSVB破綻の2日後に閉鎖された。米国の銀行株、特に一部の中小銀行株は急落しており、SVBに追随する可能性が高い。

一部の組織はそのような銀行を10行以上リストアップしているが、100行以上の銀行が危険にさらされていると主張する組織もある。 FDICは以前、現在の金利環境は銀行業界に悲惨な結果をもたらす可能性があると警告していた。

預金の「流出」事態が広がれば、大手銀行を含む多くの中小銀行が破綻し、巨額の損失を被ることになる。したがって、米国政府は緊急に対応した。

3月10日、ジャネット・イエレン米財務長官はSVB閉鎖後の関連協定について話し合うため、FRBやFDICなどの機関のトップとの会合を招集した。 FDICは同日、被保険者の預金者を保護するため、保険契約者が3月13日朝までに預金を引き出すことを可能にする特別機関を創設したと発表した。

無保険預金者には、FDIC が補償として配当を支払います。これは、預金者の信頼と銀行の支払い能力を安定させるのに役立ちます。

3月13日、ジョー・バイデン大統領は演説を行い、SVBとSBに預金を持つ個人と中小企業が保護され、未払いの貯蓄や資産を受け取ることを保証した。同氏はまた、両銀行のトップは解雇されるだろうとし、銀行投資家は政府の保護なしにリスクを取る覚悟が必要だと述べた。これは、預金者が投資家が自己のリスクで行うことを保証できることを示しています。

実際、預金に完全な保険がかけられれば、引き出しは制限され、銀行の信用は失墜せず、銀行の株価は下落しないだろう。今回、米国政府が直ちに預金者保護を表明したことは、金融市場の安定にプラスの効果をもたらした。そうしないと、引き出しの波が続き、米国の多くの銀行が閉鎖に追い込まれることになるだろう。

2008年に米国第4位の銀行であるリーマン・ブラザーズが破綻した前後の米国政府の対応と比較すると、今回の措置は迅速かつ効果的だった。批判はあるものの、銀行が次々と破綻するよりも、ゆっくりと問題を解決するために金融市場を一時的に安定化させるほうが、市場と社会にとって良いことだ。

「見えざる手」

実際、金融市場には「見える手」よりも「見えざる手」の方が多いのです。たとえば、1997 年から 1998 年のアジア金融危機の間、多くのヨーロッパとアメリカのヘッジファンドの規模が拡大し、機関投資家の空売り業者はこの機会を利用して利益を得ました。

多くのアジア諸国の通貨が下落し、金融市場は大きな打撃を受けた。日本も大きな被害を受けた。当時の日本政府の決断力のなさにより、日本長期信用銀行などの金融機関は破綻し、深刻な経済不況を引き起こしました。

今回のSVBの破綻には「見えざる手」が大きく関係している。例えば、SVBの最高経営責任者（CEO）は2015年に上院に働きかけ、金融機関の監視を縮小し、SVBを含む中小規模の金融機関グループを免除するよう議会に求めた。

2018年、SVBのロビー活動は成功し、米国議会はシステム上リスクのある銀行を特定する基準を引き上げた。 SVB および SB は監督の対象から除外されます。 SVB の経営陣が破綻と運営上および管理上の問題の責任を負っていたことは疑いありません。

ヘッジファンドや空売り機関などの「見えざる手」も存在する。彼らはフェイクニュースを広め、パニックを増幅させました。

米国政府による預金者保護のおかげで、米国の銀行が破綻する可能性は大幅に減少します。「見えざる手」が欧州に手を差し伸べ、銀行クレディ・スイスを不安定な立場に追い込んでいる。 3月19日、UBS銀行はスイス政府の協力を得て、銀行を破産から救うためにクレディ・スイスを買収すると発表した。

「見えざる手」と戦うために、FRBと欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BOE）、日本銀行（日銀）、スイス銀行、カナダ銀行は3月19日に発表した。これは、定期的な米ドル流動性スワップラインを確立し、流動性の供給を増やすという協調的な動きです。 3月20日から7日間の頻度が毎日に変更され、4月末まで継続された。

短期的には、SVBの破綻が米国や欧州で金融危機を引き起こすことはないかもしれない。しかし長期的には、米国と欧州の景気後退のリスクは依然として存在し、金融機関の潜在的なリスクを過小評価することはできず、世界の脱ドル化傾向は非常に明白です。

ドル、ユーロ、株、債券などの通貨は、新たな危機を引き起こす可能性があります。「見える手」と「見えざる手」の決闘は今後も続き、警戒が必要だ。