日本の為替介入政策の有効性

Posted On: 9月 30, 2022

ニュース日本の為替介入の理由は、円相場が不安定すぎるからです。介入は公表されないかもしれませんが、その効果を高めるために広く宣伝する必要があります。

日本の朝日新聞によると、9 月 22 日、政府と日本銀行 (BoJ) は、ドルを売って円を買うことで通貨介入を行う決定を発表した。日本がこの措置を適用したのは 24 年ぶりですが、効果の持続期間はまだ明らかではありません。
米連邦準備制度理事会（FRB）が0.75ポイントの利上げを決定し、日銀が金融緩和政策の継続を決定した直後、円のドルに対する為替レートは低水準に落ち込みました。過去24年間の記録は1ドル145円。日本政府と日銀が通貨介入の実施を決定したことが発表されたとき、円相場は影響を受け、わずか約 1 時間後に円は 1 米ドル 140 円まで上昇しました。
鈴木俊一財務相は 9 月 22 日夕方の記者会見で、同日午後まで為替介入を決定しなかったことを明らかにした。この措置の理由は、円の為替レートが変動しすぎるためです。介入には、公開されないケースがあります。ただし、この公示は効率を高めるために必要です。
日銀が現時点で外国為替市場への介入を決定した理由は、9 月 21 日と 22 日に米国、日本、欧州の中央銀行が連続して会合を開き、売買取引があり、ニュースが発表される前は他の日よりも市場が不安定です。実際、24 年前に日銀が為替介入を決定した 9 月 22 日の円相場は、1 ドル 146 円の水準に近づいていました。
円安傾向を抑えるため、鈴木財務相は、日本政府はあらゆる選択肢を排除することなく、適切な措置を取ると繰り返し述べてきた。外国為替介入の広範な普及は、この措置が実際に実施される前に、市場を制御するために情報を効果的に使用することを目的としています。
円安は石油や小麦などの輸入外国物資の価格を押し上げ、日本国内の物価を押し上げ、日本政府にとって大きな懸念事項となっている。円安の原因は、円と米ドルの金利差によるものとされていましたが、日銀は単純な利上げではなく、為替介入を進めることを決定しました。ニュースが発表された後、円は米ドルに対してわずかに上昇しました。
鈴木大臣は、外国為替市場への介入の決定は、数字で示される効果があったと述べた。日本経済団体連合会（経団連）の戸倉正和会長も、外国為替市場が大きく変動した際に、日本政府が変動しない意思を示したことを高く評価した。
一方で、日銀による為替介入の効果は限定的であるという意見もある。円安を防ぐための介入は、政府がドルを売って円を買うことです。ただし、日本円とは異なり、政府が保有するドル資産には一定の限度があります。
2022 年 8 月末現在、日本政府は約 1.3 兆米ドルの外貨を米ドルで保有しており、世界の他の国と比較して高い水準です。しかし、日本政府がすぐに使える米ドルは約20兆円（約1391.9億米ドル）に過ぎず、残りはほとんどが外国国債です。
1998 年に日本政府は為替介入を決定し、3 か月で約 3 兆円の円買いが行われました。日本政府が米国債などの国債を大量に売却することを決定した場合、世界の金融市場はパニックに陥り、他の国々が抗議する可能性があります。
野村證券研究所の専門家である後藤雄二郎氏は、日本政府の動きは短期的には効果的だが、市場を円安から円安に移行させるには十分ではない、と述べた。このポリシーは時間の無駄です。米国が利上げを加速し、日銀の政策があまり変わらない場合、市場は変わりません。

実際、日本政府が過去に適用した為替介入措置は、長期的には効果がありませんでした。 1997 年 12 月、日本政府の外国為替介入決定により、円は 1 米ドルで 131 円から 1 米ドルで 125 円になりました。しかし、1998 年初めまでに円は介入前の水準に戻った。
1998 年 6 月、日本政府は引き続き介入措置を講じたが、米国との協調により、円は 1 ドル 146 円から 135 円に上昇した。しかし、1998 年 8 月には 1 ドル 147 円まで円安が続きました。
今回の日銀の取引所介入の決定は、アメリカの規制当局との調整があるかどうか、まだはっきりしていないことがわかります。米国は現在、歴史的なインフレに直面しており、近い将来も金利を上げ続けると予想されています。さらに、米国が、米国に輸入される商品の価格を上げるために、ドルを下げる介入のレベルを受け入れるかどうかはまだ不明です.
日銀の黒田総裁は 9 月 22 日の記者会見で、円安の傾向を共有し、将来的に不安定要因が増え、日本経済に悪影響を与えると述べた。しかし、今のところ、日銀は金利を引き上げません。黒田総裁はまた、金融庁はこの問題について十分に議論し、結論に達したと述べ、金融緩和の継続を強調した。
日本政府が円安を防ぐために取引所に介入することを決定したことがわかります。しかし、日銀は大規模な金融緩和を維持するという逆の政策を継続し、円安基調が続いた。日本政府と日銀の立場の対立により、外国人投資家による円売りが続く可能性もあり、円安の継続は避けられない。