FEDは2023年末までに利上げすべきだ

Posted On: 9月 20, 2023

米国株はFEDからのシグナルを待つ

金融市場の注目は２日間にわたる９月の米連邦準備理事会（ＦＥＤ）政策会合だ。昨夜（9月19日）の取引終了時、ウォール街は非常に慎重に反応した。

今回の記者会見で投資家が最も関心を寄せているのは、インフレ予測の最新情報とFEDが近い将来に設定した金利目標だ。

取引終了までに主要３指数はすべて下落し、ダウ平均は０．３％下落した。 S&P500の対象となる主要11業界グループのうち9グループが赤字となり、エネルギーと消費財が最も大きく下落した。

トレーダーらはまた、フォード、ゼネラル・モーターズ、ステランティスなど多くの大手自動車メーカーの工場でのストライキが米国のサプライチェーンに影響を与える可能性があると懸念している。

9月FRB会合での金利予想

CMEグループのFedWatch金利トラッカーによると、FEDが米国時間9月20日に閉幕予定の9月政策会合で金利を据え置く可能性は99％以上あるという。これは、米国の金利が5.25％から5.5％の間で22年ぶりの高水準にとどまっていることを意味する。

FEDは9月に開催される2日間の会合のうちの最初の会合を正式に開始したところである。市場は今回の会合についてあまり多くの憶測を抱いていない。なぜなら、FRB総裁の性格からして今回の会合は変わらないと信じているからである。

ページ CNBC 市場トレーダーらはＦＥＤの９９％が今月は利上げしないと予想していると述べた。 CMEのFEDトラッカーも、11月会合での利上げの可能性はわずか29％であることを示している。 FRBは最終日に経済見通しも発表する。そこから、投資家は金利の方向性をよりよく理解できるようになります。

FRBのジェローム・パウエル議長。（写真：ロイター）

ウォールストリートジャーナル 8月のインフレ率が再び上昇したとの推計は消費者にとって良いニュースではないが、FRBを心配させるほどではないかもしれない。なぜなら、コアインフレ率（食品とエネルギー価格を除く）は8月に0.3％しか上昇せず、年率は4.3％だからだ。この数字は依然として目標の2％を上回っているが、それでもFRB議長がインフレとの戦いに依然として勝利していることを示唆している。

FEDが2023年末までに利上げする可能性

インフレは依然として抑制されていることがわかり、これがFRBが9月会合で利上げを行わず、引き続き監視を続ける理由を説明している。しかし、1か月前の年次ジャクソンホール経済会議での講演で、ジェローム・パウエルFRB議長は、金利が長期にわたって高止まりする可能性があるというメッセージを強調した。パウエル氏は、インフレ率を目標の２％に戻すにはＦＥＤはなお追加利上げが必要な可能性があると述べた。

実際、FRBは9月会合の後、11月と12月にさらに2回会合を開催する予定で、利上げの確率は五分五分である。

ウォール街でも予測についてはかなり意見が分かれている。投資銀行ゴールドマン・サックスは、FRBが11月に利上げする可能性はないと考えているが、バークレイズの専門家らは、FRBの利上げサイクルの最後である11月に利上げがあるのではないかと反対の見方を示している。では、11 月と 12 月、どちらの可能性がより正しいでしょうか?

実際、インフレは沈静化しているとはいえ、ガソリン価格は上昇を続け、年初来の最高水準に達しており、米国には依然として上昇圧力が存在している。 FRBが最も懸念しているのは金利に対するリスクだ。

市場では、9月末から10月初旬までに原油価格が1バレルあたり100ドルを超えると予想されており、その頃には燃料価格はさらに上昇すると予想されている。

「原油価格の上昇は、特に8月の消費者物価指数（CPI）報告書で見た内容に基づけば、総合インフレにさらなる圧力をかけているのは確かだ。しかし、我々は、ボラティリティーが「一般に、原油量が基調インフレに大きな影響を与えるとは考えていない」。なぜなら、第4四半期の石油需要はもはやそれほど大きくないはずだからです」と米国のRSMグループのグエン・ミン・トゥアン博士は述べた。

FEDは木曜朝(ベトナム時間)の記者会見で、今年のコアインフレ目標を6月に設定した3.9%から3.6～3.7%程度に調整すると予想されている。しかし、この水準は依然としてFRBが設定した2％目標を大きく上回っている。したがって、金利の引き上げが依然として必要になる可能性があります。

では、FEDは11月か12月に利上げをするのでしょうか？ CME FedWatch ツールは 11 月の約 28% に比べ、35% 以上の賭け率で 12 月に傾いています。

「一部のFRBメンバーは今週の報告書でも金利上昇を引き続き予想しており、おそらく平均は5.6％か5.7％となるだろう。つまり、11月か12月に追加利上げがあることになる。だが、その前にさらなる経済指標が発表されるだろう。」データは米国経済が冷え込んでいることを示す可能性が高い。その時点で、FEDは決定を再評価する必要があるだろう。これは 11 月の会議前の私の決定です」と米国の RSM グループのグエン・ミン・トゥアン博士は述べました。

増加の可能性はあると考えていますが、カレンダーはまだオープンです。

市場はFED金利の方向性を予測

これは専門家の意見ですが、市場はFED金利の方向性をどう予想しているのでしょうか？

現在の状況ではFEDは少なくとももう一度利上げをしなければならず、近い将来利下げが行われるだろうと多くの人が信じているが、他の予想もある。

ページ ビジネスインサイダー これは、米国の住宅購入者がFEDが利下げを開始する日を待っていることを示している。高金利は住宅購入時の住宅ローン金利の高さにつながり、住宅市場の下落を引き起こします。記事は、FEDが次の措置において引き続き慎重で、今後12～18カ月にわたって利下げを行う可能性があるという専門家の予測を引用している。

金利シナリオについて言えば、 市場監視 選択肢は４つあり、１つは今年一度引き上げ、経済が崩壊するまで長期間高水準を維持する。あるいは金利がさらに上昇し、インフレ率は依然として目標を上回っており、来年の金利は高いが安定している。 FEDがここで利上げを停止し、2024年に4～5回利下げするか、あるいは、最後に、第4四半期の成長鈍化により、FEDは今年最後の株式引き上げを断念した。ゴールドマン・サックス銀行は、このシナリオの典型的な例です。また、利下げは２０２４年に始まり、２０２６年まで続くと予想している。

FED会合の動向に加え、市場は引き続き英国と日本の金利発表にも注目するだろう。

９月２１日にはイングランド銀行（ＢＯＥ）も会合する。市場は英中銀が金利を２５ベーシスポイント引き上げ５．５％に引き上げる可能性を織り込んでいる。これは、過去100年間で最も急激なBOEの金融引き締めサイクルの1つにおける最新の引き上げとなる可能性がある。この決定は、本日発表された最新のインフレデータに依存します。

次回の発表は9月22日に日本銀行（日銀）から行われる予定だ。最大の可能性は日銀が金利を据え置くことだが、上田和夫総裁は先週、年末にマイナス金利を終了する可能性を提起した。