非常に明確なメッセージ

FRB が金利を 50 ベーシス ポイント引き上げて 15 年ぶりの高水準に引き上げた後、市場は否定的な反応を示しました。 50ベーシスポイントの調整は、FRBが金利を75ベーシスポイント引き上げた過去4回の会合からの上昇傾向の減速を示しています。

しかし、FRBのジェローム・パウエル議長は、最近のインフレ率の急上昇の兆候にもかかわらず、インデックスを管理可能なレベルに戻すための努力はまだ終わっていないことを示唆しています.

パウエル議長は12月14日の記者会見で、「サービス部門のインフレはすぐには下がらないと予想されているため、政策を維持する必要がある」と述べた。 私たち（FRB）が望むものを達成するために、金利は上昇する可能性があります。 »

12 月 15 日、ECB は FRB と合意して、基準金利の引き上げを決定しました。 同様に、BoE も金利を 50 ベーシス ポイント引き上げました。 両銀行は、インフレを抑えるため、より「大幅な」引き上げを続けると述べた。

ドイツ銀行の外国為替調査責任者、ジョージ・サラベロス氏は、主要中央銀行が「金融環境を引き締める必要がある」という明確なメッセージを送ったと述べた。

「2022年の初めから、今年はすべて金利の引き上げを中心に展開することを認識していた。中央銀行がそれを行った今、2023年のテーマは銀行の崩壊を防ぐという非常に異なるものになるだろう. 市場”。

経済見通しに合わせた政策

FRB と ECB からのタカ派的なメッセージは、決定自体が市場の期待を超えていなかったとしても、市場を幾分驚かせました。

12 月 16 日、ベレンバーグ銀行は FRB の引き締め路線の予測を下方修正しました。 その結果、この機関は、2023 年の最初の 3 回の政策会議で、金利を 25 ベーシス ポイント引き上げ、5 ～ 5.25% のピークに達する予定です。

ベレンバーグのチーフエコノミスト、ホルガー・シュミーディング氏は、インフレ率の低下や2023年末までの失業率の上昇などの要因によってFRBの考えが変わる可能性はあるが、当面は利上げによって前進する意向であると述べた。

ベレンベルグはまた、ECB は利上げについてまだ非常に内気ではあるが、3 月 2 日の会合で金利を 50 ベーシス ポイント引き上げた後、3 月 16 日に 50 ベーシス ポイント引き上げると予測している。 これにより、銀行の主要な借り換え率は 3.5 になります。 %。

チーフエコノミストのシュミーディング氏は、「しかし、このような高水準から、インフレが2024年に2％に近づくと、ECBはおそらく利下げを余儀なくされるだろう.

一方、BoE は、FRB や ECB よりもややハト派的である必要があります。 銀行の将来の決定は、英国を襲うと予想される景気後退の進展に大きく依存します。

ベレンバーグは、BoE が 2 月に金利を 25 ベーシス ポイント引き上げ、金利を 3.75% に引き上げると予想しています。 2023 年に銀行は金利を 50 ベーシス ポイント引き下げ、2024 年末までにさらに 25 ベーシス ポイント引き下げます。

「それでも、前向きなサプライズをもたらした最近の経済データを考えると、FRBとBoEの金利が25ベーシスポイント上昇しても、大きな違いはないだろう」とシュミーディング氏は説明した。

「米国経済は 2023 年に 0.1% 縮小し、2024 年には 1.2% 成長すると予想していますが、英国は景気後退に陥るリスクがあります」と彼は宣言しました。 2023 年、2024 年に 1.8% の増加で回復する前に。

一方、ECBについては、特に2023年後半から2024年初頭にかけて、ECBが50ベーシスポイント上昇し、成長に明らかに制限的な影響を与えるとベレンバーグは見ています。

「来年のユーロ圏の実質GDP成長率の予測は-0.3%に据え置くが、来年の経済回復のペースについては下方修正する」とシュミーディング氏は述べた。 1.8%で。

シュミーディング氏は、2022 年の中央銀行の行動は、将来の政治行動の信頼できる指標ではないと指摘しました。

「我々の予測にはリスクがあるが、ユーロ圏の景気後退がECBの予測よりも深刻になる可能性が高く、インフレが3月から大幅に低下する可能性が高いことを考えると、2023年3月に行われた最後の利上げでは、 、ECBはおそらく50ベーシスポイントではなく25ベーシスポイント引き上げるだろう」とシュミーディング氏は述べた。