円は34年ぶりの安値を更新

日本円は1ドル＝154.45円と34年ぶりの安値を更新したにもかかわらず、円安が続いている。

日本の鈴木俊一財務大臣は4月16日、年次総会出席のためワシントン訪問中、「我々は最新の動向を注視している」と宣言し、必要に応じてまず東京で外国為替市場に介入する用意があると警告した。評議会。国際通貨基金とG7およびG20諸国の金融セクターの司令官の会合。

日本の財務大臣は、「必要に応じて、この状況に対応するためにあらゆる可能な措置を講じる用意がある」と述べた。

今回、鈴木大臣は、必要に応じて「大胆な」措置を講じるよう警告を発しなかったが、これは円が記録的な価格に下落する中で先月強調した外国為替市場への介入の可能性についての最も直接的な警告だった。 1ドル＝約152円。

マイナス金利を終わらせる

2024 年 3 月、日本銀行 (BOJ) は、国の経済インフレを食い止めるために、数年にわたるマイナス金利の実験を終了しました。この動きは、日本最大の労働組合である連合が、ホンダ、新日鉄、ANAホールディングスを含む日本の大手企業の一部が従業員の賃金引き上げに同意する協定交渉を行ったことを受けて行われた。倍率は5.28％と最高水準に上昇した。 33年後には。

エコノミストらは当初、この動きに対する憶測から「金利上昇により外国債券よりも日本国債（JGB）に投資家が集まる可能性があるため、一部の投資家が日本への資金還流を検討する可能性もある」と期待を寄せていた。しかし、この楽観論は時期尚早であるように見え、金融政策の大きな変更に限定的な影響を与える可能性がある多くの国内外の要因を無視しています。

貯蓄の文化的要因

国内では、0.1％の金利上昇が日本の投資習慣の変化を引き起こす可能性があるというエコノミストの憶測は、この国に深く根付いた貯蓄文化をほとんど無視している。オックスフォード・エコノミクスのシニアエコノミスト、山口典弘氏は、「物価上昇に追いつかないインフレと賃金上昇が持続し、この貯蓄文化が変わり始めている」と述べた。人々は、貯蓄を現金や当座預金口座に保管しておいてもあまりメリットがなく、実質価値が減少することを認識しています。しかし、この傾向に関するデータは、貯蓄と金融リスクをめぐるこの国の文化が実際に変化しているかどうかについて、さまざまな見方を示している。

3月の賃金引き上げ前、日本は多くのエコノミストが「病的なインフレ」とみなす状況を経験しており、これは円安により食品や燃料などの基本的な消費財の価格が上昇していることを意味する。日本の長年の投資家は1990年代の日経平均株価暴落の経験からこの傾向に警戒しているが、若い投資家はよりリスク耐性があるようだ。投資信託協会の調査によると、2023年に20代の日本人は23％、30代の日本人は29％が投資信託に投資しているという。しかし、日銀の最新の四半期調査では、家計の資産残高は依然として約7兆ドルであることが示されている。 。現金と貯蓄は、家計が保有する投資資産の総額をはるかに上回っています。

日銀は、最近の賃上げが日本の若い世代の間で投資ブームを巻き起こし続けることを期待しているが、最近の賃上げの不公平な性質により、その可能性は低くなる可能性がある。連合が交渉した協定は、同国の約700万人の労働組合を代表するもので、国内規模で創出される全雇用の70％を占める中小企業（SME）の従業員にはほとんど適用されない。日本。ほとんどの日本人はこの歴史的な合意の恩恵を享受する可能性は低いが、依然として金利上昇による広範な影響に直面している。さらに重要なことは、企業は数十年ぶりに多額の借入をしなければならなくなり、新技術や高価なプロジェクト、研究開発活動への投資ができなくなる可能性があるということだ。

2024年のロイター調査によると、日本企業の約60％が2024年末までに金利がさらに0.25％に上昇すると予想している。そのため、調査参加者は借入コストが増加する前に、年の早い段階でプロジェクト支出を完了したいと考えている。さらに遠くへ。しかし、東京に本拠を置く水処理装置設計会社など一部の企業は、借入コストへの懸念から大規模プロジェクトを延期している。これらの懸念により、中小企業は追加コストによって薄い利益率が低下し、事業を成長させる能力が低下するため、事業を持続的に成長させることができなくなるリスクが高まります。従業員の給与も同様に5.28％引き上げた。このシナリオでは、家計が現金を蓄積する傾向が続き、企業は将来の経済的困難を克服するために、特に人員削減などのコスト削減に向かう可能性がある。

外部要因

同時に、中国の経済的困難も日本の金融政策調整の成功に潜在的なリスクをもたらしている。中国は日本の主要貿易相手国であり、日本の輸出の20％を占めている。しかし、中国では中間層の減少、住宅バブルの崩壊、それに伴う国内支出の減少により、新型コロナウイルス感染症パンデミックからの経済回復が予想よりも弱い状況にある。この全体的な経済生産の減少は、2024 年を通じて日中貿易の減少にもつながる可能性があり、日本の大企業と中小企業の両方にマイナスの影響を与える可能性があります。

日銀の利上げを受けて記録的安値付近まで円が下落したことは、海外で商品を安く売ろうとしている日本の輸出業者にとっては恩恵となる可能性があるが、円安は輸入コストの上昇により国内の企業や家計にもマイナスの影響を与える可能性がある。

これに伴い、日本のサービス部門が上記の要因により最も大きな影響を受けると考えられます。観光業を含む日本のサービス部門は、日本のGDPの70％を占めています。 2023 年の日本への国内観光客の総数は 2,500 万人に達し、過去最高の 359 億ドルをもたらすと予想されます。しかし、過去1年間の円安にも関わらず、新型コロナウイルス感染症のパンデミック前には最大かつ最も支出の多いグループであった中国からの入国者の総数は、新型コロナウイルス感染症拡大前の水準に戻っていない。パンデミックからの回復が続いているため、サービス部門の景況感はおおむね前向きだが、この部門は中国国内市場の経済的逆風によって少なくとも部分的には抑制され続ける可能性が高く、これにより中国の家計はサービスの必要性を減らすことになるだろう。高価な海外旅行。

これらのかなり悲観的な経済要因、特に中国の経済的困難は今年すぐには消えないだろう。したがって、日本の金融政策変更の影響、特に借入コストの上昇、一次産品価格の上昇、輸入価格の上昇が、日本最大のサービス部門に悪影響を与えるリスクが高い。このようなシナリオでは、特に円安の進行により事業に不可欠な物品の輸入コストの増加を余儀なくされているため、サービス部門の中小企業は利益率を守るために年間を通じてさらにコストを削減する可能性がある。

クイン・ヴー