欧州中央銀行 (ECB) が乗り出す必要があります 金利の上昇 10月27日に別の巨人が保持する インフレ的な ユーロ圏が不況を乗り切ることができないため、より慎重になるようにという政治的圧力がなくなりました。

ECB の Christine Lagarde 総裁は、2010 年の 2 兆ユーロから 8.8 兆ユーロに急増したバランスシートを緩和する中央銀行の計画に関するニュースを提供することもできます。 DWS のウェルス マネジメント エコノミストである Ulrike Kastens 氏は、次のように述べています。 銀行 中央ヨーロッパでは、金利がさらに 75 ベーシス ポイントに引き上げられる可能性があります。 それに加えて、2023 年には高インフレ率への懸念も伴い、インフレ期待が低下するリスクにより、ECB はこの大胆な一歩を踏み出す可能性があります。

ECB が金利を 75 ベーシス ポイント引き上げた 9 月の金融政策会議以降、主要なインフレ率は予想以上に上昇し、過去最高の 9.9% に達しました。 同時に、インフレ期待が高まっているという新たな兆候が見られ、賃金と物価のスパイラルのリスクが高まっています。 ECB の 2% の目標を超えるインフレ期待は、政策支持者の間でさえ、積極的な引き締めの最も強力な論拠となるでしょう。 スペイン中央銀行のパブロ・エルナンデス・デ・コス総裁は、中長期的なインフレ期待が2％を超える可能性にも注意する必要があると述べた. 今後数か月間、ヨーロッパはこれらの指標に非常に警戒し続けるでしょう。

政治的圧力

投資家とエコノミストは現在、75ベーシスポイントの第2の動きに賭けています。これは、成長をさらに弱める可能性のある動きについてECBに警告した一部の政府に歓迎されない動きです。 例えば、フランスのエマニュエル・マクロン大統領は、「一部のヨーロッパの金融政策立案者が、インフレをより適切に抑制するにはヨーロッパでの需要の混乱が必要であると説明している」ことを「懸念している」と述べた。 ラガルド氏は、成長を積極的に制限するレベルまで金利を引き上げる必要があるかもしれないと警告した政策立案者の 1 人です。

この成長見通しの厳しさに関する ECB の評価は、今週の会合の焦点となるでしょう。 ルイス・デ・ギンドス副大統領は今月初め、中央銀行の 9 月の予測よりもはるかに悪い結果になったと示唆しました。

ECB が 9 月の弱気シナリオと見なすものは、ベースラインに近づいています。 中央銀行の 9 月の主要なベースライン シナリオでは、来年の成長率は 0.9% と予測されていますが、悲観的なシナリオでは、活動が 1% 近く縮小すると予測されています。 主要な経済指標も、今年の第 4 四半期に低下を示しました。

投資家は、ラガルド氏の記者会見から、金利の将来の方向性に関する洞察を得たいと考えていました。 現在の ECB の預金金利は 0.75% ですが、3 月には 2.5% でピークに達すると予想されています。 主に食料とエネルギー価格の上昇が原因でした。

政治的バランス

ECBの政策立案者はまた、インフレ圧力を緩和するために巨大なバランスシートを緩和する方法についての議論を開始し、理事会のメンバーは、ECBが危機の間に銀行に提供した巨額の長期融資から流動性を削減することから始めることを示唆しています。

ECB は、TLTRO ローンとして知られる銀行に 2 兆ユーロ以上を非常に有利な条件で貸し出しています。 これらのオペレーションの現在の構造は、銀行がお金を実体経済に貸すために使用しなくても、中央銀行に預金するだけで利益を上げることができることを意味します。 Barclays の見積もりによると、現在、ECB には約 1.1 兆ユーロが放置されており、リスクのない利益を生み出しています。

ローン条件の変更は法的に複雑になる可能性がありますが、人々が生計を立てるのに苦労しているときに、銀行が公共政策からそのような利益を上げることは政治的に不可能です. 現在の合意は中央銀行の利益への影響も暗示しているため、これはなおさら真実です。

これは、ECB の株主である各国の中央銀行が、流動性を切実に必要としている政府に渡す利益が少なくなることを意味します。 彼らは、ECB が 10 月の次回会合で TLTRO の問題に対処することを期待しています. 10 月の決定により、銀行は新しいローン条件の下で返済計画を調整する十分な時間を得ることができます. 計画の早期償還は 12 月に予定されています.

ECB はまた、APP の資産購入プログラムからの再投資に関するガイダンスを変更することで、保有する債券を約 5 兆ユーロ削減する準備を整え、12 月に APP の借り換えを決定する道を開きます。 一部の政府は ECB からの支援に大きく依存しているため、より持続的な政治的攻撃が行われています。

最も熱心な政策立案者でさえ、中央銀行がこれを非常に慎重に受け止め、早ければ来年の春に APP 資産購入プログラムの下で購入した満期国債の再投資を段階的に廃止することから始めることを示唆しました。 当時、悲惨な冬と不況の要因が議論を変えたかもしれません。