最近更新されたバリュエーション レポートで、SGI キャピタルは 2 月の世界の株式市場はさまざまな動きをしたと推定しています。

SGI は先月のレポートで、FRB と中央銀行が引き続き緩やかな利上げを続け、2023 年も高金利を維持するという見方を強調しました。金利は、市場調整の潜在的な条件になります。

上記の見解を維持することに加えて、SGI は、2 月の米国のインフレ指数は発表されていませんが、2 つの先行指標である ISM 支払価格と PCE の両方が、米国のインフレ率が急激に低下しないことを示していると考えています。 FRB の高金利に対する見方を、より高く、より持続可能な金利に向けて変更します。

米国のインフレが続く中、FED は高金利と新興市場とリスク資産のバランスシートの縮小を組み合わせた「タカ派」政策を維持し続けるでしょう。

しかし、中国と日本の中央銀行による緩和により、2022 年末から現在まで、世界の金融市場の流動性はそれほどマイナスではありません。

世界にとってポジティブなことは、中央銀行が依然として経済の流動性を支えている一方で、製造業とサービス業が力強く成長しているため、開放後の中国経済が依然として良好な回復を示していることです。 2 つの要因の組み合わせにより、株式市場は過去 6 か月で最高値を記録しました。

経済は依然として圧力を受けている

ベトナム市場について、SGI は次のように述べています。 反対のキャッシュフロー 弱い信用需要が預金への圧力を緩和し、システムの流動性を改善するため、預金金利は 2022 年のピーク後半から約 0.5% 低下しました。しかし、米ドルは再び上昇し、インフレは上昇します。 将来の金利の引き下げを制限します。

ベトナム国債の利回りは史上初めて、1 年から 7 年満期の米国国債の利回りを下回りました。 VND の保有は米ドルに対して十分に魅力的ではないため、これは間接的な投資フローからの正味の後退圧力を生み出す可能性があります。 過去 4 週間で、外国人投資家は約 3 兆ドン相当の株式を売却しました。

逆に、3 月に Fubon ファンドが 1 億 6000 万ドルを調達するライセンスを取得すると、約 4 兆 VND を支払うことができ、Vaneck Vectors Vietnam ファンドは、ベトナム株の割合が高くなると 1.5 兆 VND 以上を購入します。 2 月末の 86% から 100% へ。

資本フローに加えて、SGI は次のように見積もっています。 実質経済成長率の低下 . 高金利環境で成長が鈍化するリスクを考慮すると、市場評価は 11.5 倍の P/E と低水準にとどまっています。

出所：SGIキャピタル

市場の主な柱は銀行セクターであり、NIM の縮小、信用需要の弱体化、債務の質の悪化による圧力を受けており、第 1 四半期の業績と 2023 年の計画が発表されると、市場は失望する可能性があります。 高金利と困難な経営環境の中で、企業や個人は金融負債の削減を優先し、銀行セクターは困難に直面します。

ベトナムの不動産市場は、2011 年から 2012 年にかけて最悪の下落期を迎えています。 Decree 08/2023/ND-CP が発行されたばかりで、債務返済の期間を延長し、市場の社債の一般的な崩壊を回避するために、当事者間の交渉の可能性のための法的通路が開かれました。 しかし、流動性の問題、支払遅延、債務不履行のリスクは残っており、解決には時間とリソースが必要です。

経済・株式市場の回復状況

経済と株式市場が長期的に回復するための条件に関して、アナリストチームは、資本流入を引き起こすのに十分なほど金利を引き下げる必要があるという抜本的な解決策が残っていると考えています。キャッシュフローで。 、経済活動は回復しており、企業や個人は状況が悪化し、債務のリストラが進んでいます。 しかし、金利引き下げの現在の問題点は、FRB がインフレと戦うために金融政策をさらに引き締めているため、SBV には操作の余地があまりないことです。

主要な経済サイクルにおいて、政府と中央銀行が金利を引き下げて成長を支えるための条件は、システミック リスクを引き起こしたり、経済を景気後退に追い込んだりする破壊的な出来事の発生です。 社債市場の下落と住宅市場の下落はすでに必要条件であり、FRB の政策緩和は、SBV が株式市場を刺激し、経済が回復するのに十分なマージンを確保するための十分条件となるでしょう。

SGI キャピタルは、金融市場の流動性に関して最も困難な時期は過ぎたと考えていますが、実際の事業活動においては困難な時期が続いています。 この環境では、すべての取引活動が遅くなり、流動性が長期間低下し、不況を引き起こします。

「サイクルの終わりには、常に損失と損失が見られます。多くの有名で馴染みのある名前が後退または消滅する可能性があります。しかし、それはまた、新しい成長サイクルの最良の候補が出現する時期でもあります。」 SGI キャピタルの格付け。